La prima de riesgo francesa se dispara hasta los 127,15 puntos básicos, un nivel no visto desde 2012, mientras la deuda pública alcanza el 119% del PIB y el Tesoro planea emitir 340.000 millones en 2027.
La prima de riesgo de Francia ha escalado este miércoles hasta los 127,15 puntos básicos, una cota que no se registraba desde 2012. En solo nueve meses, el diferencial con el bono alemán se ha ampliado cerca de 80 puntos, según publica eldebate.com, lo que encarece la financiación de un país cuya deuda pública ya supone el 119% del PIB.
El movimiento ha sorprendido por su velocidad. A finales de agosto, Barclays consideraba improbable que el diferencial superase los 100 puntos este año. Un mes después ya había rebasado ampliamente ese umbral y la rentabilidad del bono francés a diez años marcaba máximos desde 2008.
La gestora gala Ofi Invest AM, con cerca de 200.000 millones de euros en cartera, había dibujado tres escenarios para la deuda francesa. El favorable situaba la prima entre 65 y 80 puntos; el central, entre 80 y 100; y el más tenso, entre 120 y 150, asociado a un deterioro de la credibilidad fiscal, dificultades para aprobar unos presupuestos creíbles, posibles rebajas de rating y tensiones con las reglas fiscales europeas. El mercado ha validado el peor de los pronósticos.
«No supone una crisis de financiación. El mercado se ha vuelto más exigente», explica Christophe Herpet, director de inversiones de Ofi Invest AM.
Herpet añade que los inversores están incorporando al precio de la deuda no solo la capacidad de Francia para seguir financiándose, sino también la credibilidad política que respalda su trayectoria fiscal.
Los números explican el castigo. La deuda francesa cerró el segundo trimestre en 3,59 billones de euros, el 119% del PIB, uno de los registros más altos de su historia. El Gobierno prevé terminar 2026 con un déficit del 5,4% y aspira a reducirlo al 5% en 2027.
Con ese punto de partida, Francia deberá acudir con fuerza a los mercados justo cuando le exigen más rentabilidad. La Agencia France Trésor planea emitir en 2027 un récord de 340.000 millones de euros en deuda a medio y largo plazo, 30.000 millones más que este año, coincidiendo con un repunte de los vencimientos de títulos colocados durante la pandemia y la crisis energética.
El coste medio ponderado al que Francia ha colocado deuda a medio y largo plazo en 2026 ha subido al 3,55%, frente al 3,14% del año anterior. La factura de intereses alcanzará previsiblemente 62.600 millones este ejercicio y escalará a 72.900 millones en 2027, según las estimaciones del Tesoro galo.
Ese encarecimiento no se traslada de golpe al conjunto de la deuda, sino a medida que vencen los títulos antiguos y se sustituyen por otros nuevos. Ese desfase da tiempo a Francia, pero también convierte la persistencia de los actuales niveles de rentabilidad en un lastre para las cuentas públicas.
Ofi Invest advierte de que el deterioro puede extenderse más allá del Estado. Los bancos franceses habían cubierto a finales de junio el 85% de sus necesidades de financiación mediante bonos para este año, lo que les protege a corto plazo. No obstante, si la prima se mantiene en estos niveles, sus costes de financiación subirán y sus valoraciones se verán afectadas. Las empresas tampoco quedarían al margen si el encarecimiento del capital se prolonga.
La próxima prueba será el Presupuesto de 2027. El Ejecutivo de Sébastien Lecornu pretende aplicar un ajuste de 54.000 millones de euros combinando contención del gasto y medidas tributarias para intentar reconducir las cuentas.
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