Explicamos qué es una ronda de financiación, el mecanismo que la mayoría de las startups utiliza para obtener capital cuando la banca tradicional no encaja con su forma de crecer. Detrás de este término hay un proceso con pasos bien definidos, unos plazos que se negocian con cuidado y unos actores con intereses distintos. Conocerlo es el primer paso para llegar a una negociación con inversores sabiendo qué se firma y qué se cede.
Dicho de forma sencilla, qué es una ronda de financiación se puede resumir así: una operación en la que inversores aportan dinero a una sociedad para aumentar su capital social, a cambio de asumir las nuevas participaciones que la empresa emite. Las condiciones de cada ronda dependen de quién participe, de las necesidades de la compañía y de la vía por la que se contacta con los inversores, que puede ser directa o a través de plataformas de crowdfunding. Aun así, el proceso suele seguir una secuencia bastante estable.
El camino desde la negociación hasta el registro
Todo arranca con las conversaciones entre la sociedad y los posibles inversores. Cuando ambas partes avanzan, el primer documento que se firma es el term sheet, una carta de intenciones que resume las condiciones básicas del acuerdo final. Allí aparecen la identidad de los inversores, quiénes son los socios actuales y si se firmará después un acuerdo de inversión y un pacto de socios. No es un contrato cerrado, pero marca el terreno de juego y, en la práctica, pesa mucho en lo que venga después.
Una vez firmado el term sheet, la ronda entra en su fase más técnica. El acuerdo de inversión fija los términos económicos, entre ellos la inversión total y la valoración de la compañía. Esa valoración determina la prima de emisión que los nuevos socios pagan por sus participaciones, sumada al valor nominal de las mismas. Por su parte, el pacto de socios regula la convivencia entre quienes ya estaban dentro y quienes llegan: obligaciones de permanencia, exclusividad, no competencia, estructura del órgano de administración, régimen de transmisión de las participaciones y derechos de información y económicos.
De forma simultánea o poco después, la sociedad celebra una Junta General de Socios que aprueba la ampliación de capital. En ese acuerdo se recoge cuánto aumenta el capital, cuántas participaciones se crean, cuál es la prima, el desembolso total y quién asume cada participación y en qué proporción. La ampliación puede hacerse con aportación dineraria, es decir, una transferencia a la cuenta de la sociedad; con aportación no dineraria, como bienes o derechos valorables; o por compensación de créditos que el inversor tenga contra la compañía.
El último paso es elevar a escritura pública los acuerdos y presentarlos en el Registro Mercantil, para que el aumento de capital tenga publicidad registral. En rondas con inversores extranjeros, esta fase puede complicarse. Cada inversor necesita un número de identificación de extranjero o un número de identificación fiscal español, y obtenerlo desde el exterior suele exigir trámites lentos o la remisión de documentos apostillados por correo ordinario. Conviene tenerlo en cuenta desde el principio para no alargar los plazos del cierre.
Las fases habituales: de la Pre-Seed a la Serie B
No todas las rondas son iguales. El tamaño del cheque y el tipo de inversor cambian según la madurez de la empresa, y el ecosistema ha bautizado cada etapa con un nombre propio. La primera es la Pre-Seed, donde el dinero suele venir de los propios fundadores, de familiares, de amigos o de pequeños business angels. El objetivo es transformar una idea en algo tangible: un primer prototipo, un producto mínimo viable, un equipo fundador formado y las primeras pruebas con clientes. En esta fase, los inversores miran sobre todo al equipo, porque apenas hay resultados financieros que analizar.
La ronda Seed llega cuando la startup demuestra que existe mercado para lo que vende. Sirve para mejorar el producto, contratar talento, aumentar las ventas, validar el modelo de ingresos y acelerar la captación de clientes. Es una de las etapas más decisivas, porque convierte un proyecto prometedor en una empresa preparada para crecer. Aquí aparecen fondos especializados en fases tempranas, como Plus Partners, además de numerosos business angels y vehículos de inversión dedicados.
Cuando el modelo ya está validado, la empresa suele entrar en la Serie A. Es el paso de startup a compañía en crecimiento. Los fondos empiezan a exigir métricas mucho más estrictas, como el crecimiento mensual, los ingresos recurrentes, el coste de adquisición de cliente, el valor del cliente, la tasa de cancelación y el margen bruto. El dinero se destina a expandirse, ampliar el equipo, invertir en tecnología, reforzar el área comercial y desarrollar nuevos productos. Ya no basta con tener buena idea: hay que demostrar capacidad real de escalar.
La Serie B suele llegar cuando el negocio está consolidado y la compañía opera en varios mercados. Las inversiones se orientan a la expansión internacional, las adquisiciones, la automatización, nuevas líneas de negocio y el refuerzo de la marca. En esta etapa participan fondos de mayor tamaño, capaces de invertir varios millones de euros por operación. Las rondas Serie C, Serie D y posteriores están reservadas a empresas muy asentadas, cuyo objetivo ya no es validar el negocio sino liderar mercados, y que a menudo preparan una salida a bolsa o una adquisición estratégica.
Estas etapas son las más habituales, pero no son una norma escrita. Hay startups que combinan varias fuentes a la vez: capital riesgo, business angels, financiación pública como la que ofrece ENISA, financiación bancaria, venture debt, subvenciones o corporate venture capital. La elección depende del sector, de la estrategia de la empresa y del momento en que se encuentre.
Qué miran los inversores antes de entrar
Cada fondo tiene su propia tesis de inversión, pero hay criterios que se repiten con frecuencia. Piden un mercado suficientemente grande, un equipo sólido y complementario, capacidad de ejecución, una ventaja competitiva defendible, potencial de escalar y tracción demostrable. Además, la visión internacional suele pesar cada vez más, incluso en empresas que todavía no han salido de su país.
El peso de cada criterio cambia con el tiempo. En las primeras fases domina el potencial del equipo, porque no hay cifras que mirar. A medida que la empresa crece, ganan terreno las métricas financieras y la capacidad de generar beneficios sostenibles. Por eso un emprendedor que llega a una Serie A con un discurso pensado para una Pre-Seed suele tener problemas para cerrar la ronda.
Mucho más que el dinero
Conseguir financiación no se reduce a recibir recursos. La entrada de un fondo o de un business angel suele traer experiencia empresarial, contactos estratégicos, acceso a clientes, apoyo en la internacionalización y ayuda para preparar futuras rondas. Por eso, muchos directivos sostienen que elegir al inversor adecuado puede ser tan importante como la cifra que aporta.
Hay que tener presente, además, que una ronda también supone ceder participación en la empresa y aceptar derechos y obligaciones recogidos en el pacto de socios. Un porcentaje alto cedido en una fase temprana puede limitar las decisiones de los fundadores en rondas posteriores. Revisar con calma el term sheet, con asesoramiento legal y financiero, evita sorpresas de este tipo.
En el ecosistema del sur de Europa, la financiación sigue siendo uno de los grandes retos para startups y scaleups. Foros como Al Andalus Innovation Venture reúnen cada año a fondos, business angels, corporaciones e instituciones para analizar cómo evoluciona el venture capital y hacia dónde van las próximas tendencias de inversión. Para una pyme o una startup que empieza, entender cómo funcionan estas rondas es el primer paso para crecer de forma sostenible y competir fuera de su mercado de origen.
También te puede interesar
