El mercado de valores de Vietnam entra en el cuarto trimestre de 2026 con cautela, lastrado por la presión vendedora y la falta de flujo de caja. Los expertos señalan que la evolución de los tipos de interés, los flujos de capital extranjero y los resultados empresariales del tercer trimestre serán determinantes.
El mercado bursátil de Vietnam ha iniciado el cuarto trimestre de 2026 con un tono de cautela, después de un periodo de fuerte volatilidad. La presión vendedora persiste en numerosos sectores y el flujo de caja no muestra una mejora clara, según publica vietnam.vn.
En este contexto, los analistas apuntan a tres factores clave para los últimos meses del año: la trayectoria de los tipos de interés, la evolución del capital extranjero y la publicación de los resultados empresariales correspondientes al tercer trimestre.
Nguyen The Minh, director de Banca de Inversión de An Binh Securities Joint Stock Company (ABS), considera que el impacto positivo de la mejora de calificación del mercado ya se ha diluido. Según su análisis, muchos inversores esperaban que el anuncio atrajera nuevo capital e impulsara el mercado al alza, pero ese efecto se concentró en la fase inicial y ahora pierde fuerza.
«La modernización solo atrae capital nuevo, mientras que el capital antiguo tiende a retirarse»
Minh explica que la salida de capital extranjero responde principalmente a los tipos de interés. Los fondos que llevan más tiempo invertidos en Vietnam adoptan una postura defensiva cuando los tipos suben y continúan retirándose hasta que la tendencia se invierta. Los nuevos flujos procedentes del proceso de modernización requieren tiempo y se despliegan en cuatro fases, por lo que, en la etapa actual, no compensan la presión vendedora neta del capital extranjero existente.
El directivo de ABS plantea dos escenarios para el índice VN. Si los tipos de interés se mantienen estables o bajan ligeramente, el índice podría fluctuar entre 1.700 y 1.900 puntos y mantener un comportamiento lateral. En ese caso, el mercado favorece la selección de acciones frente a una subida generalizada. Si los tipos caen con fuerza, el índice podría superar los 1.900 puntos y acercarse a los 2.000.
Minh se inclina por el primer escenario: tipos estables hasta final de año y un índice VN moviéndose entre 1.700 y 1.900 puntos. Solo una bajada de tipos superior a la prevista abriría un final de año más positivo.
Desde Kafi Securities Joint Stock Company señalan que el mercado aún tiene margen de crecimiento a pesar de la incertidumbre. Los riesgos geopolíticos, las políticas arancelarias, los niveles de tipos globales y las presiones cambiarias pueden seguir generando volatilidad a corto plazo, pero gran parte del impacto del primer semestre ya está recogido en los precios y las valoraciones se han vuelto más razonables tras el periodo de ajuste.
Kafi atribuye el dinamismo del último trimestre a factores internos: el proceso de revalorización, la rapidez en el desembolso de la inversión pública, las medidas para eliminar los cuellos de botella de liquidez bancaria y las políticas de apoyo al consumidor. Estas palancas podrían ampliar el margen de crecimiento de los beneficios y del flujo de caja.
Las oportunidades, no obstante, seguirán siendo selectivas. La firma aconseja centrarse en empresas con bases financieras sólidas, perspectivas de beneficios claras y valoraciones atractivas.
En el plano macroeconómico global, Kafi advierte de que los riesgos del cuarto trimestre no se concentran en un único evento, sino en la combinación de geopolítica, aranceles y subidas de tipos. Aunque las tensiones en Oriente Medio podrían disminuir tras alcanzar su punto máximo, es probable que los precios de la energía, el transporte y los seguros se mantengan elevados. Las medidas adoptadas por Estados Unidos al amparo del artículo 301 de la Ley de Comercio de 1974 y la postura más restrictiva de los bancos centrales seguirán presionando el comercio, los tipos de cambio y los flujos de capital.
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